Le patrimoine de Rachida DATI : notre analyse

Bonjour à toutes et à tous. On est ravi de vous retrouver pour une nouvelle vidéo plus d'actualité aujourd'hui sur la chaîne YouTube Ibou. D'ailleurs, si ça vous plaît, n'hésitez pas à nous le dire parce que forcément on peut jouer avec l'actualité et en faire plein d'autres avec Marie. Euh aujourd'hui, on va vous parler, comme vous avez pu le voir sur le titre de la vidéo, du patrimoine de Rashidati qui a été publié il y a maintenant un mois par la haute autorité de transparence de la vie publique et plus particulièrement puisque c'est ça qui nous intéresse chez Ibou, les actions détenues en direct par notre ministre de la culture et pour m'accompagner donc j'ai donc avec moi Marie de Rem. Salut Marie. Bonjour tout le monde. Ravi de vous retrouver pour cette vidéo.

Ravi de te retrouver Marie. avec toi, on va parler de deux sociétés euh de son patrimoine euh qu'a donc la ministre de la culture Rachi Adati, mais on peut déjà vous signaler que sur un patrimoine qui avoisine donc les 5 millions d'euros, c'est tout de même très coqué, l'essentiel près de 3 millions est en compte titre ou en assurance vie avec plus de 2 millions d'euros. On sait pas exactement ce qu'elle a d'ailleurs dans son assurance vie. sans doute beaucoup comme beaucoup un mélange de fond en euros, c'est-à-dire de placement sécurisé avec capital garanti par l'assureur et d'unité de compte, c'est-à-dire de support dont la valeur évolue en fonction des marchés financiers, mais que ce soit des actions, des obligations ou des fonds immobiliers, on peut tout de même en

déduire que la majeure partie de son patrimoine, ne serait-ce que via son compte titre ou son PEA, est exposé à la bourse. Et ça, on l'en félicite, Marie ? En effet, on la félicite parce que bah historiquement euh la bourse reste le meilleur classement, y compris comparé à l'immobilier ou à l'or par exemple. Euh là, j'aurais mis un graphique euh qui était publié dans la dernière lettre verne. Vraiment, allez la lire parce qu'elle est particulièrement passionnante. Elles sont toutes passionnantes, mais celle-ci est vraiment particulièrement. Euh et donc on vous mettra le lien en bas de la vidéo. Et donc euh en se fondant sur le travail de David Lebrise qui est un enseignant chercheur en finances, ce graphique montre l'évolution d'un placement de 100 au 1er janvier 1854. Vous verrez, il y a

un historique qui est un tout petit peu long. On adore ça chez Ibou évidemment. Et donc ce placement de 100 dans le 440 ou équivalent avec l'investissement des dividendes ou dans un emprunt d'état, c'est ce qu'ils appellent la rente euh avec réinvestissement des coupons jusqu'en 2023 et en prenant aussi en compte le comportement de l'inflation. Donc voilà pour ce graphique qui montre ces trois placements différents. L'échelle est logarithmique ici afin de faciliter la lecture. Et donc ce qu'on voit hein c'est que sur une longue période, la rentabilité du placement en action a battu très largement celle du placement dans la rente. Euh et en revanche, on voit aussi que l'investissement en action a été plus risqué bien sûr que celui dans la rente. Comme en témoigne une volatilité plus

grande du placement dans le CAC 40 ou équivalent. Mais si on regarde de près le graphique par exemple pour voir la grand grande crise de 1929 ou celle de 2008 et ben on se rend compte que même si la volatilité a été effectivement très violente sur le coût quelques années plus tard ça se voit à peine et ça se verra encore moins si le graphique avait une échelle linéaire et non logarithmique. Mais là on a voulu vraiment accentuer les mouvements. Donc voilà pour pour ce choix judicieux de Rachida d'être principalement investi sur les marchés boursiers. Merci Marie. Et pour enchaîner justement petit bémol, si on étudie la liste et le nombre de titres détenus en direct qui a été publié, on observe que Rashida Dati détient seulement entre guillemets bien

sûr 150000 € d'action environ en direct, soit 3 % seulement donc de son patrimoine. On en déduit donc qu'elle est principalement investi sur son compte titre notamment en fond ou en ETF. Alors, c'est souvent une bonne idée évidemment, mais si on regarde en ce moment, il y a une légère surévaluation sur les marchés européens et un peu plus marqué encore sur les US. Pour ça, n'hésitez pas à aller voir sur le site Ibou tous les indices. Vous avez accès à tous les indices et vous verrez, comme vous pouvez le voir sur le graphe actuellement, les droites de régression et vous voyez que sur le SNP tout comme leur Rostox sont surévalués, un tout petit peu moins avec leur Rostox qui est juste au-dessus de sa droite de régression. Rien de trop criant mais tout de même

privilégier donc davantage le stop picking en prenant de belles valeurs bien des côtés. Ce serait forcément plus prudent et ce d'autant plus si on rentre dans un grand mouvement baissier des actifs comme on s'y attend chez Ibou. Et d'ailleurs, je me permets euh de vous mettre en haut à droite la vidéo de Guillaume Rouvier qui explique très bien tout ça sur le cycle dans lequel nous sommes peut-être en train de rentrer qui est un cycle d'un grand marché baissier. Et si on regarde maintenant ces fameuses 150000 € d'action détenu en direct, Marie, euh qu'est-ce que ça donne justement ? Et bien, on voit que c'est un portefeuille qui est très diversifié, qui couvre de nombreux secteurs industrie, finances, technologie, luxe, santé, énergie et cetera. Donc ça témoigne d'une gestion patrimoniale

prudente qui vise à limiter les risques. Très bien. Euh on voit qu'il y a un focus européen quand même euh et c'est assez compréhensible de la part d'une d'une ministre qui est qui est engagée donc pour pour l'État et pour l'Europe bien sûr. Donc on a une majorité de sociétés européennes avec une forte représentation du marché français mais aussi des valeurs néerlandais, espagnoles, allemandes et suédoises. de bémoles qu'on voit à première vue, c'est qu'il y a 33 sociétés différentes pour un particulier futile, enfin futel Rachid Adapti, c'est trop impossible de les suivre bien toutes d'autant qu'elle est bien occupée par ailleurs, ça on sait. L'optimal en général, c'est 10 à 15 sociétés pour diversifier son risque sans pour autant se perdre. 33, c'est

impossible à suivre. Et euh et en plus, on voit qu'il y a parfois des toutes petites participations en relatif euh comparé au reste. Donc on a par exemple Pernorcar 0,7 % du portefeuille, c'est pas assez significatif si ça monte pour changer la donne. Euh et en plus en plus voilà, c'est une parmi 33. Donc on a regardé dans le détail toute cette liste, il y a des sociétés qui mériteraient d'être vendues et d'autres d'être renforcé afin vraiment de recentrer ton portefeuille sur une dizaine de top valeur ou une quinzaine. Et parmi ces tops, on vous en a choisi deux parce que malheureusement, on n pas 6 heur devant nous. On va essayer d'être assez donc on vous a choisi seulement deux valeurs, nos deux préférés dans cette liste qu'on va vous détailler tout particulièrement aujourd'hui et qu'on

encourage Rachidati à garder ou renforcer. Pour les autres, n'hésitez pas à aller voir sur le site IBO ce qu'on en pense et on encourage tout particulièrement Rachid Adati à le faire pour reprendre en main la gestion de son portefeuille. Pour rappel, vous pouvez créer gratuitement un compte sur notre site sans ajouter votre carte bancaire et vous verrez offrir un test totalement gratuit de nos services et vous pouvez aussi bien sûr vous abonner directement si vous voulez profiter de nos soldes qui ont duré encore quelques jours. Alors pour la première valeur, vas-y Maxime. Exactement Marie. Euh vous pourrez cliquer aussi là-haut, je vous le dis en haut à droite de votre écran pour découvrir le citybou directement. On commence comme vous le voyez sur l'écran

par Assa Abro. Marie, tu l'as dit, c'est quand même la première position de son portefeuille, donc c'est pas rien. Et aussi étonnant que ça puisse paraître, bah c'est pas une société française, c'est une société suédoise fondée en 94 par la fusion de ASA et d'Abrois. Elle est devenue l'un des principaux fournisseurs mondiaux de solutions, de contrôle d'accès, de porte automatique et de sécurité. Et vous pouvez le voir, propose une gamme complète de produits, compris des serrures, des systèmes de contrôle d'accès électronique, des portes automatiques et des solutions de sécurité pour les bâtiments résidentiels, commerciaux et industriels. Marie, je te laisse parler de l'entreprise en plus en détail. Oui. Et bien c'est une entreprise qui est présente dans plus de 70 pays qui

emploie quasi 50000 personnes. Donc c'est une grosse entreprise et avec un chiffre d'affaires bien diversifié pour 54 % qui provient d'Amérique du Nord, 31 % d'Europe, 7 % de l'Asie, 4 % Océanie et 3 % Amérique du Sud, 1 % africaine. Euh grosse prédominance des pays développés mais quand même on voit que c'est présent un peu partout euh avec plusieurs activités. La première, la plus importante 58 % du chif d'affaires, c'est ce qu'on appelle les opening solutions. Et dans ce domaine, ASA est leader mondial des solutions d'accès mécanique et électromécanique. Donc ça va être des serrures, des cylindres, des portes de sécurité. Là encore avec une présence très forte sur tous les continents. Ils ont un large portefeuille de marques comme Yal,

Vachette, Multilock et cetera. Euh et euh c'est des produits qui sont très innovants et en continu 23 % des ventes de la Salablois pour cette division. et issue de produits lancés sur les trois dernières années, donc de nouveaux produits euh et euh comme ils ont une organisation très décentralisée, ils sont tout à fait à même de répondre aux normes locales qui peuvent évoluer et cetera. Donc voilà pour ce premier volet où ils sont leaders mondial. Euh deuxème volet de leur chif d'affaires pour euh 15 %, ce sont les Global Technologies. Là aussi, ils sont numéro 1 mondial. Donc, on voit un beau leader, hein. Euh et donc là, c'est dans les solutions d'identification, de contrôle d'accès et de gestion d'identité numérique avec des marques comme HID ou Traca. Et donc là

encore, ils ont un portefeuille technologique très large avec une forte capacité d'innovation et des synergies avec leurs autres divisions pour les solutions intégrées. Et enfin le troisème volet, c'est les entrance systems pour 22 % du CH d'affaires. Là encore numéro 1 mondial, je me répète un peu mais très belles sociétés hein. Numéro 1 mondial cette fois-ci pour les systèmes d'automatisation d'entrée. Donc ça va être des portes automatiques piétonnes, industrielles, des portails, des barrières et cetera. Là encore, ils ont une offre complète, une forte prévention mondiale et une vraie capacité à fournir des solutions surmesure pour tous les types de bâtiments et d'infrastructure. Donc en bref, ASA Bloy domine l'ensemble de ces segments avec des positions de leader

mondial aussi bien sur les solutions mécaniques, électromécanique d'identification que sur l'automatisation des accèss. Et les facteurs clés de leur succès, c'est l'innovation. rien qu'en 2024, ils ont lancé plus de 550 nouveaux produits. Euh, il faut aussi des acquisitions ciblées pour renforcer leur leur leur leur prédominance. Euh, ils ont un portefeuille de marque puissante. Euh, ils sont très adaptés en local parce que voilà, ils sont décentralisés et ils ont une forte capacité d'intégration des nouvelles technologies. Si on regarde un peu maintenant leur compte, on voit que en tendentiel on a une une croissance du chi d'affaires assez forte et dans une moindre mesure des marges mais quand même on voit qu'en tendentiel c'est plutôt haussier. On voit qu'en 2025, en revanche, je vous l'

entouré en R, je lancé les attentes du consensus, on voit qu'une on a une stagnation attendue des bénéfices qui s'explique en fait parce que il y a une combinaison de leurs marges qui sont sous pression parce que il y a des coûts d'intégration, leur d'acquisition, il y a l'inflation et bien sûr les droits de douane et en même temps ils ont une croissance organique qui est assez modérée et un contexte économique mondial qui est incertain, ça s'ajoue pour tout le monde. Euh donc voilà 2025 en demi-te mais ils ont une stratégie de long terme qui reste orientée vers la croissance rentable. Euh et donc ils ont un PER qui reste assez conséquent. Là on est actuellement à 19 fois les bénéfices attendus pour 2026 mais bon qui en ligne avec PR d'un de leurs principaux

concurrents sur différentes activités qui en Suisse qui s'appelle Dorma Caba. Maintenant, si on regarde un peu en terme de valorisation, si on combine euh la reprise attendue de la croissance des à partir de 2026, donc là, on attend une reprise à + 12 % par an plus un rendement aux 2 %, on peut espérer au moins 15 % de progression par an dividend inclus pour cette belle valeur. Euh, ce qui rappelle-le est un leader mondial, c'est toujours on aime bien ça chez vous. Et ce qui est positif ici, c'est que l'estimation fondamental du consensus des analystes qu'on avait vu sur le slide précédent correspond à ce qu'on observe graphiquement. On a une droite de régression qui a une pente de dividende réinvestie, enfin une pente à dividende réinvestie pardon à 15 %. Donc

voilà, le fondamental et le graphique se répondent. On adore ça chez vous. Et si on ajoute donc à cette croissance des bénéfices attendus et des dividendes, si on ajoute à ça le rattrapage de la décode par rapport à la droite de régression, on peut sans doute espérer, là on voit qu'on est un petit peu en dessous. On peut sans doute espérer une performance de 20 % par an à dividende réinvestis à moyen terme. Donc voilà, quelque chose de très très honorable et là encore pour un leader mondial sur des marchés en croissance parce que voilà la sécurité et c'est des marchés qui sont porteurs. Voilà pour cette première valeur qu'on a voulu regarder un peu en détail. Donc pour le coup, Rachida a le nez creux en l'ayant en première son portefeuille euh et elle pourrait même

sans doute un peu la renforcer à secours euh pour profiter des belles opportunités euh que Bloy va va sans doute offrir dans les prochaines années. Ouais, très jolie très jolie société. Merci Marie pour cette présentation. On enchaîne avec une deuxième société qu'on apprécie particulièrement nous chez Ibu. Elle représente seulement entre guillemets 1,3 % du portefeuille de Rachida Datis pour autant qu'elle est pas inintéressante. On parle évidemment d'asso système. D'assoystème, certains d'entre vous doivent connaître ces sociétés. C'est quand même le leader mondial du marché de la gestion du cycle de vie des produits. PLM acronyme de product life cycle management. C'est un processus clé des entreprises industrielles impliqués dans la conception initiale d'un produit jusqu'à

sa mise sur le marché. en passant par sa fabrication, sa distribution, sa maintenance, il est présent sur deux secteurs d'activité. Majoritairement l'édition des logiciels, ça ça représente 90 % du chiffre d'affaires de la société et les prestations de services qui représentent 10 % du chiffre d'affaires de DAO System. Je te laisse la suite Marie. Oui, donc d'Assystème donc voilà essentiellement des logiciels et ensuite des services liés. Euh si on regarde un peu c'est le chiffre d'affaires logiciel qui constitue donc le gros euh du gâteau, on a principalement un logiciel qui s'appelle Katia qui représente 30 à 35 % du chiff d'affair et c'est la solution leader qui va couvrir tout le processus de développement et et d'innovation de la phase des spécifications préliminaires jusqu'à la

mise en service d'expérience virtuelles interactives en 3D. Katia, c'est le leader mondial du PLM haut de gamme. C'est une référence dans l'aéronautique, l'automobile et l'ingénierie complexe. Et donc c'est 30 à 35 % du faire logiciel de Dasso système. Autre euh gros gros logiciel qui est mieux connu du grand public, c'est SolidWorks, 25 % du site d'affaires logiciel et qui va s'adresser à un large éventail d'industrie et qui propose en fait des solutions de conception simples à maîtriser, à utiliser et à intégrer mais quand même très puissantes et très précises. Et donc c'est un logiciel qui est présent tant le domaine tant dans le domaine de l'éducation dans plus de 80 % des meilleures universités et d'ingénieries dans le monde. Donc c'est quand même une sacrée domination mais

également dans les Fablates, les maker spaces, les accélérateurs et il est très populaire auprès des PME, des secteurs de la conception mécanique et donc leader sur ce marché des PME et des ETI parce que il est très simple, enfin il est assez simple disons d'utilisation euh même si sur le segment plus généraliste des sociés plus grosses, il est pas leader, c'est Autodesque, un concurrent donc qui reste leader en volume sur les segments généralistes, mais eux ils sont vraiment numéro 1 sur le secteur des PME et des ETI. Et c'est aussi pour ça que c'est sans doute le plus connu des logiciels pour le grand public. Autre logiciel euh important de Dos système, c'est Enovia qui présente 10 à 15 % du chiff d'affaires. C'est des estimations parce qu'il ne précise pas

euh les parts exactes, mais voilà, coupons un peu les ventes et cetera, on peut arriver à ces estimations. Euh et Novia donc leader pour le coup sur le PLM collaboratif notamment parce qu'ils sont intégrés à la plateforme 3D Experience. Et enfin, on peut citer d'autres logiciels qui représentent un peu moins d'un/ tiers du chiffre d'affaires comme Delmia pour le manufacturing, Simulia pour les simulation, Biovia pour les sciences de la vie, les noms on décrivve un peu ce qu'ils font hein qui complètent l'offre et vont s'adresser eux à des marchés de niche ou à des marchés verticaux spécifiques. Donc voilà, on voit que dans ce système, on a on a détaillé un peu ces différents logiciels mais globalement ils sont monoproduits, hein, ils vendent des logiciels mais ils ont une activité qui

est bien répartie sur plusieurs marchés. l'aéronautique et la défense, l'automobile, l'ingénierie et la construction, les biens de consommation, les sciences de la vie et également euh sur différentes géographies. Ils font 41 % de leur vente logicielle en Amérique du Nord, 36 % en Europe, 23 % en Asie. Euh et en terme voilà donc il ils sont voilà on voit qu'il y a une répartition qui est tout à fait euh honorable de leur vente. Si on regarde maintenant l'évolution de leur compte, on voit que sur les 10 dernières années, on voit ce graphique hein, le chiffre d'affair a progressé en moyenne de + 11,2 % par an, ce qui est tout à fait important et de manière très très régulière hein. et le bénéfice par action a grossi en moyenne de + 13,1 % par an, donc plus

vite que le chiffre d'affaires et donc avec des marges nettes qui ont donc augmenté. Euh et ces très bons résultats en fait ont été permis par la combinaison d'une croissance interne résiliente à laquelle est venue s'ajouter une croissance externe qui a permis d'étendre les offres logicielles de la société à de nouveaux marchés comme la santé avec Méditata. Cette force progression des ventes et des bénéfices a été réalisée avec une dette nette toujours faible ou négative, sauf en 2019 puisqu'ils ont acquis Medidata pour 5,8 milliards de dollars. Mais on note que ils ont gardé une génération de cash très forte et qu'en 2023 la date net est redevenue négative euh à donc trésorerie nette positive à près de 600 millions d'euros. Et ce qu'on peut également prendre en

compte, c'est l'accélération de la croissance de leurs revenus récurrents, c'est le cloud, les abonnements et le support au sein de leur chif d'affaires qui représentait à fin 2024 presque 80 % enfin plus de 80 % pardon du chiffre d'affaires logiciel. Au cours des derniers trimestres, euh les résultats ont été légèrement en dessous des attentes des analyses. C'était un peu une première pour ce groupe qui était qui qui est magnifique he qui a toujours surperformé parce que ils ont eu donc des difficultés avec cette filiale Medidata. dont la croissance est passée d'un niveau proche de 20 % jusqu'en 2023 un niveau proche de 10 % parce qu'ils ont fait des essais cliniques en baisse suite à la fin de la pandémie Covid et il y a une concurrence plus forte. une croissance de 10 %,

c'est bien sûr très bien, mais quand on était habitué à 20 %, bah voilà, les marchés sont déçus euh et effectivement on se rend compte que leur activité qui est centrée sur la collecte numérique de données cliniques a sans doute moins de barrières à l'entrée que les autres produits du groupe. Donc voilà, une concurrence qui émerge est plus forte. et également il souffre en ce moment des difficultés du secteur automobile qui représentent environ 20 % de chiffre d'affaires impact d'asso système. Donc on le voit ce ces légères inquiétudes, on le voit dans les attentes du consensus, je vous les entouré en rouge. Euh on attend une croissance à un chiffre des bénéfices à action, ce qui est top là encore mais qui est moins qu'avant. Et on voit aussi qu'on a un per qui est en veste, on est

23 22 alors que l'historique était plutôt de 33 euh pour la société. Et si on regarde un peu maintenant sur le plan de de l'évolution de l'action, euh on voit bien sur le graphique le recul marqué du cours de l'action. Mais si on regarde euh on voit quand même que euh le chif d'affair récurrent et euh logiciel cloud encore plus euh si on si on exclut Meditata euh de et ben on voit qu'il y a une progression qui reste continue. On voit qu'ils ont fortement développé le recours à l'intelligence artificielle dans leurs produits et donc ce développement l'intelligence artificielle va favoriser l'usage de leurs produits. Donc à moyen terme, ils vont se reprendre. Euh et donc comme on le voit sur le graphique boursier, bah le cours est décoté par rapport à son historique. On a euh quand même un

numéro 1 mondial sur euh donc une position concurrentielle qui est forte, un bilan très solide et une société qui génère beaucoup de cash et qui devrait maintenir une croissance à moyen terme proche de 10 % par an. Et voilà, on l'a vu, il y a une large part d'abonnements dans les ventes. Donc il y a une vraie récurrence du fairire et il y a des potentiels de marché comme la Chine ou l'Inde demain qui sont importants. À court terme. Cependant, on a des incertitudes qui entourent au niveau de croissance de Midata on a vu, et le secteur automobile, ça aussi on en a parlé juste avant. Donc voilà, un renforcement progressif dans la valeur pour Rachida serait une bonne idée. Pas forcément tout d'un coup. On était à 1,3 % donc peut-être monter à 5 puis 10 puis

15 pour atteindre vraiment une position forte euh mais une très très belle valeur euh euh dans le porte du Rach qu'on l'invite à qu'on invite donc à renforcer euh de manière plus significative. Voilà pour ces deux valeurs qu'on a voulu vous présenter. Euh ce qu'on peut en dire c'est que comme le disait Maxime, comme le disait Guillaume dans la vidéo qu'on vous a mis en lien, on arrive à l'aube d'un grand marché baissier très probablement. Et donc dans ce cas-là, c'est vraiment du stock picking qu'il va falloir faire. Donc les ETF, les fonds et cetera dans une période où les marchés sont encore assez élevés, euh c'est pas c'est pas l'idée du fique parce que quand on achète un truc élevé, même si en tendantiel et une croissance, il y a une longue phase de

repli, ben on met du temps à retrouver ces petits. Alors qu'en revanche choisir de belles valeurs actuellement des côtés euh comme d'asso système ou à Bloy, c'est c'est moyen de de contrer cette cette pente baissière et de et de jouer le retour à la moyenne des en étant en ayant une approche value, celle qu'on aime beaucoup chez vous. Voilà, on espère que cette vidéo vous aura intéressé. Une nouvelle fois, n'hésitez pas à aller chercher les autres valeurs sur le citybou. Maxime va vous en reparler mais on a des soldes en ce moment pour encore quelques jours. Donc c'est le moment d'en profiter. Et on vous dit à très bientôt avec l'équipe Ibou. Ouais, merci beaucoup Marie, tu as tout dit en tout cas, c'est formidable. Merci pour ces deux analyses concernant Das

système et à Blois ou Abloy. J'ai jamais su comment le dire. Euh on espère que ce petit euh récap de du portefeuille de Rachidati vous a plu. On peut le faire également avec d'autres ministre si ce cette thématique vous a plu ou alors on peut le refaire avec Rashidati et on peut parler de nouvelles sociétés si vous le souhaitez. En tout cas, n'hésitez pas à nous le dire en commentaire et on vous dit en effet à très bientôt. Les soldes, vous l'avez compris, sont disponibles jusqu'à lundi, donc faut faire vite sur le cityb et sinon vous pouvez tester la plateforme gratuitement quand vous le souhaitez. Vous avez une semaine de test pour découvrir hibou.